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风险偏好继续有所改善 信用债市场料延续阶段性强势

      在货币市场流动性环境持续偏暖的背景下,近期信用债市场整体跟随利率债市场震荡走强。部分主流投资机构对于中低等级信用债品种的避险情绪仍未彻底消散,但随着有关提振民企融资等政策的不断加码,未来宽货币向宽信用的传导有望更为顺畅。业内人士表示,综合近期信用债二级市场的运行情况以及券商机构的策略研判来看,短中期内信用债市场有望延续阶段性强势。

  风险偏好继续有所改善

  来自信用债二级市场的最新运行市况显示,在国债、金融债等利率债品种收益率继续震荡走低的背景下,上周以来,国内各期限、各品种的信用债价格整体出现温和上涨,各评级券种收益率普遍下行。

  国泰君安(港股02611)的统计数据显示,上周,一年期各评级收益率分别下行1-9个基点;三年期AA+评级收益率上行1个基点,其余各评级收益率分别下行1到5个基点;五年期各评级收益率分别下行4-5个基点。此外,上周信用债周成交量3491.82亿元,环比前一周继续小幅上升。而本周前两个交易日,信用债市场在国债市场整体横向震荡的背景下,也未出现明显走弱。整体来看,在当前资金面延续宽裕格局、货币宽松预期依旧较为稳固的背景下,主流投资者在信用债市场上仍旧延续了前期的偏多投资思路,近一周多来信用债市场风险偏好继续有所改善。

  另一方面,从信用利差的角度来看,目前市场做多情绪仍存在一定压力。仅以上周的情况来看,各期限评级信用利差仍明显走扩。其中,一年期各评级信用利差分别走扩4-12个基点;三年期各评级信用利差分别走扩6到12个基点;五年期AAA评级信用利差走扩1个基点。

      市场环境或继续转暖

  当前市场整体投资情绪继续修复,展望未来短中期内信用债市场的整体走向,目前机构主流观点认为,在民企宽信用等政策不断加码、10月货币金融数据整体低于预期的背景下,未来较长一段时间内,管理层仍将保持宽货币的政策立场。信用债在整体市场环境有望继续转暖的同时,有望延续近期的阶段性强势。


华创证券认为,根据管理层的最新政策要求,民营企业贷款在银行新增公司类贷款中的占比有望翻倍。根据目前的数据粗略估算,民营企业每年新增信贷有望达到5万亿元以上,比目前多出3万亿元左右。未来银行向民营企业的贷款投放还有相当大的空间。这一方面将大大加速宽货币向宽信用的传导,有利于投资的回暖和经济的企稳;另一方面,将大大缓和民企的融资压力和偿债风险,有利于信用风险的缓和和信用利差的收窄。

  中银国际证券指出,短中期内人民币汇率仍将延续震荡波动趋势,汇率因素对于资金利率的影响仍相对较小。在近期多项监管政策均出现边际放松的背景下,机构投资者对于信用债市场的看多,仍然是主流策略思路。

  兴业证券认为,在当前信用债投资情绪整体好转的情绪下,投资者仍然可以对下一阶段市场的运行保持适度乐观。

  另一方面,在11月13日公布的10月主要货币金融数据整体低于预期的背景下,中泰证券分析师齐昇表示,从社融、贷款和存款端三个角度来看,10月份的金融数据都表现出银行信用扩张继续放缓的趋势。而这反过来会促使央行维持资金利率低位运行,等待银行信用创造重新恢复。因此,债券市场整体向好的格局仍将持续。对于城投、高等级产业债而言,投资者可以积极考虑适当拉长久期。而低等级债和民企债等信用债券种,则可以继续寻找低估和错杀的投资机会。


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