资管新格局下：银行理财分流与分化不可避免

进入2022年，资管新规过渡期正式结束。这意味着，从今年开始，保本型理财产品将正式退出历史舞台。在各家银行手机银行APP的“银行理财”板块可以看到，净值型理财产品担当主力，过去关于银行理财耳熟能详的“保本保息”“零风险”都已成为过去。

眼下，资管行业正式迈入新阶段，监管标准统一，行业藩篱拆除，银行理财将与其他资管产品同台竞技，大资管角逐暗流涌动。对于银行业来说，分化趋势不可避免，专家普遍认为，大中型银行已纷纷设立自己的理财子公司，未来理财业务走向专业化经营；而地方小银行，特别是尚没有能力设立理财子公司的小银行，可能演化为单一的代销渠道。

理财资金或出现分流

在采访中，记者了解到，实际上，在为期3年的过渡期中，银行理财市场正在逐步发生变化。从银行角度看，各行陆续开始清退保本型理财产品，打破刚性兑付，代之以净值化产品；从投资者角度，不少人开始意识到银行理财产品变化的趋势，并对名下资产进行重新配置。

“既然银行理财不再承诺保本，存量到期后，我就打算转出一部分购买基金。”在北京工作的金融白领杜女士代表了一部分具有较强抗风险能力投资者的选择。

值得关注的是，在资管新规落地之后，银行理财、信托资金、保险资金等正通过直接或间接与基金公司合作的方式，越来越多地参与到证券市场中去，与此同时，我国基金发行市场规模也创下新高。

数据显示，2021年新成立公募基金1898只，超过2020年的1376只，创下历史新高，总发行份额近3万亿份。根据中国证券投资基金业协会官网数据，截至2021年11月底，我国公募基金资产管理规模合计25.32万亿元，再创历史新高并首度突破25万亿元。据了解，2022年1月将有102只新基金开始发行。

而另外一部分风险承受能力相对较弱的投资者或“分流”到定期存款等产品中。普益标准研究员董加发在接受《金融时报》记者采访时表示，对于追求保本的投资者，可考虑定期存单、国债、纯债基金及风险等级较低的纯固收类理财产品等。风险承受能力较低，追求稳健收益的投资者应注意各类资产的流动性及配置比例，适当提高低风险等级、短期限理财产品的配置比重。

如此看来，“知道自己想要什么”将成为投资者“买者自负”的基础，同时，这也意味着，投资者教育仍然任重而道远。尽管过渡期结束了，但投资者教育远未结束。

净值波动常态下的“卖者尽责、买者自负”

2022年，银行净值型理财产品业绩比较基准走势将如何？没有了“预期收益率”作为选择理财产品的标尺，投资者该如何进行理财产品的甄别？

“根据月度监测数据，2021年以来，各类净值型产品（在售）的业绩比较基准表现有较大差异，其中，固收类产品的平均业绩基准延续了上一年的下跌态势，但下跌速度有所放缓；混合类产品的平均业绩基准有一定波动，但未出现涨跌幅度超过5%的情形；权益类产品的平均业绩基准波动较为剧烈。”普益标准研究员王杰表示。

专家建议，投资者在挑选理财产品时，应更多关注产品是否符合自身的投资需求，具体可衡量产品的风险类型及风险等级，产品的开放类型等要素，看是否符合自身的风险偏好及流动性偏好。除此之外，可通过产品的夏普比率、区间收益及波动率等指标，衡量产品的风险及收益水平。

董加发认为，首先，投资者应树立正确的心态，理性看待理财产品的收益波动，了解理财产品的风险和收益基本特征，正确分析理财产品可能出现的收益波动情况；其次，普通投资者进行理财投资时，可借助专业机构的投资研究能力，判断形势、规避投资风险；最后，投资者应具备长远和全盘规划的投资理念，遵循投资长期化和分散化策略，摒弃短期投机的思想。

实际上，在打破刚性兑付，“真资管”的市场环境中，除了投资者的“买者自负”外，金融机构的“卖者尽责”也扮演着重要角色。资管新规明文规定，所有的金融机构都必须将“了解产品”和“了解客户”作为经营活动的首要准则。《商业银行理财业务监督管理办法》明确规定，商业银行销售理财产品，应当加强投资者适当性管理，向投资者充分披露信息和揭示风险，不得宣传或承诺保本保收益，不得误导投资者购买与其风险承受能力不相匹配的理财产品。

2022年重点聚焦投研等能力建设

可以看到，即使在过渡期收官之年的2021年，监管部门仍未有放松之意，规范性文件频出，《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》《理财公司理财产品销售管理暂行办法》《理财公司理财产品流动性风险管理办法》相继发布，旨在促使银行理财逐步公募化，彻底回归资管业务本源。

值得一提的是，按照监管要求，存量超7万亿元的现金管理类理财市场，尚有不足一年的过渡期（截止到2022年末），按照“新老划断”原则，允许存量产品持有至到期，但不得再新增不合规资产。目前来看，各行整改进度不一，一些在配置端有大量不合规资产需要处理的银行机构在产品压降方面仍存在较大的整改压力。

专家分析认为，展望2022年，在资管新格局下，已经成立了理财子公司的大中型银行将逐步把理财业务转移到理财子公司进行专业化运营；而尚无理财子公司的小银行则有可能演变为其他机构理财产品的代销渠道。